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中國養老模式的變革與金融結構前瞻

 作為一個(gè)擁有數千年文明史的國家,中國的養老保障有著(zhù)悠久的歷史和獨特的模式。傳統的家國一體思想使得家庭保障成為我國養老保障制度的核心,并形成了獨特的家庭養老模式。隨著(zhù)社會(huì )生產(chǎn)力的發(fā)展和經(jīng)濟政治形態(tài)的變革,我國的養老模式也在不斷變化之中,傳統的家庭成員養老模式逐漸發(fā)展出新的特點(diǎn),并呈現出家庭財產(chǎn)養老與社會(huì )化養老共同發(fā)展的態(tài)勢,這將推動(dòng)中國財政金融結構發(fā)生革命性變化。

    一、傳統家庭養老模式難以為繼

    傳統的家庭養老是一種代際間的養老轉移,它以家庭為載體,通過(guò)“父母養育子女、子女贍養父母”的反饋模式,自然地實(shí)現保障功能、完成養老過(guò)程。

    我國自西漢以來(lái)一直以儒家思想為主導,尊老敬老的孝文化是儒家思想的重要組成部分。贍養老人是儒家思想的倫理要求,“百善孝為先”、“父母在,不遠游”的傳統觀(guān)念深入人心,不贍養父母的子女將會(huì )受到輿論的譴責甚至法律的制裁。家庭養老這種反饋模式可以很好地促進(jìn)代際交流,給予老年人很好的精神、物質(zhì)照料,也在一定程度上降低了整體社會(huì )成本。因此,幾千年來(lái)以“養兒防老”為主要特點(diǎn)的家庭養老模式較好地解決了我國的養老問(wèn)題。

    但是,隨著(zhù)1982年將計劃生育定位為基本國策、2001年實(shí)施《中華人民共和國人口和計劃生育法》以及近年來(lái)全社會(huì )醫療水平的提高,我國平穩渡過(guò)了上世紀九十年代人口生育高峰進(jìn)入到目前的低生育發(fā)展階段,人口結構也發(fā)生急劇變化,導致單純由子女供養老人的傳統家庭養老模式也面臨著(zhù)很多前所未有的問(wèn)題。

    首先,從宏觀(guān)看,我國社會(huì )呈現明顯的“未富先老”特征,后代家庭財富的積累和代際轉移難以完全支撐家庭養老需求。雖然經(jīng)過(guò)三十年的高速發(fā)展,我國已經(jīng)從低收入國家邁向中等收入國家的行列,但人均GDP仍然較低,僅為發(fā)達國家的20%左右。與此同時(shí),我國早在2001年底 65歲及以上老年人的比重就達7.1%,根據國際標準(7%),我國正式進(jìn)入老齡化社會(huì )。此后,我國老齡化程度逐年加劇,2013年底65歲及以上人口占總人口的比重已達9.7%。人口老齡化不斷加劇意味著(zhù)需要供養的老年人口和贍養年限大幅增長(cháng),在較低的國民收入水平下,單純的家庭養老模式難以支撐持續增長(cháng)的養老需求。而據聯(lián)合國預測,到2040年我國60歲及以上老年人將占總人口的28%,老年人將達到3.97億人,超過(guò)目前德法日英總和。近四億老年人的老年生活不可能完全依靠家庭內部的財富轉移,相對年輕的勞動(dòng)人口也不可能依靠個(gè)人薪資收入完全負擔養老重擔。

    其次,從微觀(guān)看,家庭人口結構發(fā)生巨大變化,老年撫養比急劇上升。過(guò)去,每個(gè)城市家庭有3-4個(gè)子女,即6-8個(gè)人贍養4位老人,農村家庭一般子女數更多,年輕人的養老負擔比城市更小。但是,近三十年來(lái),計劃生育政策和觀(guān)念改變導致生育率持續下降,導致我國的家庭人口規模下降,而社會(huì )生產(chǎn)和醫療水平的提高促使人口平均壽命延長(cháng),子女的養老負擔更重。根據2010年第六次人口普查結果,我國育齡婦女的總和生育率已降到2以下,低于國際公認的代際更替生育水平(2.1);人均預期壽命為74.83歲,比10年前提高了3.43歲。與此同時(shí),城鄉家庭人口規模明顯下降,2012年我國家庭平均人口數為3.14人/戶(hù),顯著(zhù)低于1985年的戶(hù)均4.33人!421”型的三代家庭供養結構已成為社會(huì )主流。根據《中國老齡事業(yè)發(fā)展報告(2013)》,目前我國老年撫養比已達到21.58%(如果扣除15歲至64歲非就業(yè)人口,按照實(shí)際勞動(dòng)人口計算,老年撫養比會(huì )更高),未來(lái)隨著(zhù)人均壽命的提高,老年撫養比將進(jìn)一步上升,純粹由子女供養的家庭養老模式將給后代家庭帶來(lái)沉重的經(jīng)濟負擔,子女也無(wú)精力像過(guò)去那樣為父母提供全方位的精神撫慰,從而引發(fā)一系列社會(huì )問(wèn)題,譬如空巢老人現象,或者重病雙親家庭負擔過(guò)重導致子女難以組建小家庭。

    最后,純粹由子女供養的家庭養老模式難以解決目前我國養老的多重不均衡問(wèn)題。單純的家庭養老模式下,老年人的生活水平完全取決于家庭尤其是子女的經(jīng)濟實(shí)力和供養意愿,子女經(jīng)濟來(lái)源是否穩定,收入高低,子女孝順與否,使不同家庭老人的養老水平差距很大。老年人完全依靠子女經(jīng)濟供養、精神照顧來(lái)安度晚年生活,存在較高的未知風(fēng)險。在子女經(jīng)濟來(lái)源方面,目前全社會(huì )財富分配差距、農村與城市之間、機關(guān)企事業(yè)單位之間、城鎮不同行業(yè)和崗位員工之間的收入差距非常大,不同家庭的子女經(jīng)濟實(shí)力差距過(guò)大,直接影響了各家庭老人的生活質(zhì)量。

    我國的基尼系數在2013年為0.473,在2008年最高曾達到0.491,不但遠高于西歐、北歐等發(fā)達國家[ 2011年,基尼系數低于0.25的是瑞典,介于0.25-0.29的是德國、挪威、丹麥、芬蘭、冰島等,介于0.3-0.34 的有英國、法國、西班牙、比利時(shí)等,介于0.35-0.39的包括日本、印度、巴基斯坦、越南等,介于0.4-0.45的有俄羅斯、菲律賓等。],甚至也高于印度、越南、菲律賓等亞洲發(fā)展中國家。2013年,城鎮家庭人均可支配收入為2.70萬(wàn)元,農村居民人均年純收入8896元,前者是后者的3.04倍。截至2014年3月,城鎮單位就業(yè)人員中,國有企業(yè)員工的季度工資達13780元,城鎮集體企業(yè)的員工季度工資為10092元,比前者低26.8%。2013年,在各行業(yè)間,城鎮非私營(yíng)單位就業(yè)人員年平均工資最高的是金融、保險業(yè),人均99659元,最低的是農林牧漁業(yè),人均25820元,前者是后者的3.86倍。2013年,規模以上單位就業(yè)人員平均工資在不同崗位間最高是最低的2.73倍。由于各群體勞動(dòng)者人均收入存在較大差異,單純依靠子女供養而無(wú)其他經(jīng)濟來(lái)源的養老模式將使老年人生活生平產(chǎn)生較大差距,使得社會(huì )公平原則面臨著(zhù)巨大挑戰。

    二、完全社會(huì )化養老尚難實(shí)現

    綜上所述,純粹由子女供養的養老模式是不可持續的,必須借助社會(huì )化養老的推進(jìn),完善養老保障體系。但另一方面,若在我國實(shí)行完全社會(huì )化養老,也是經(jīng)濟發(fā)展水平無(wú)法負荷的,不符合我國國情。

    社會(huì )化養老是指通過(guò)社會(huì )保險、退休金制度、社會(huì )養老設施等社會(huì )方式來(lái)完成養老過(guò)程的養老模式。社會(huì )化養老是伴隨著(zhù)社會(huì )發(fā)展到工業(yè)化、城市化的產(chǎn)物,以社會(huì )生產(chǎn)力的高度發(fā)展和勞動(dòng)雇傭制度的出現為經(jīng)濟基礎,對社會(huì )經(jīng)濟發(fā)展水平和政府管理能力有著(zhù)較高的要求。目前,完全社會(huì )化養老模式主要應用于北歐等發(fā)達國家,但也帶來(lái)了一定的問(wèn)題。在20世紀50-70年代,歐洲國家實(shí)行福利國家政策,勞資關(guān)系緩和,老年高質(zhì)量生活得到保障,但這種模式也暴露出諸多問(wèn)題,如社會(huì )保障支出日益擴大,政府財政負擔和企業(yè)稅負過(guò)重等。1981年,瑞典社會(huì )保障支出占政府支出的48.4%,政府支出的迅速擴張造成巨額財政赤字和國債。1981年,瑞典各級政府的財政赤字累計達531億瑞典克朗,財政赤字占GDP的9.3%。為彌補巨額赤字,各級政府不得不擴大國債規模。瑞典國債總額從1973年底的360億激增到1982年底的2728億瑞典克朗,在9年內增長(cháng)66倍。國債占GNP的比重從1974年17.7%,提高到1982年的51%。

    財政開(kāi)支的增加必然要求加重稅負。1973年,瑞典稅收在GDP中的比重為39.18%,到1982年上升到49.16%。沉重稅負導致企業(yè)資本積累有限,使技術(shù)進(jìn)步和設備更新大受影響,產(chǎn)品競爭力下降。

    發(fā)達國家的“福利國家模式”難以為繼,其他中等收入國家政府財力更弱,完全社會(huì )化養老幾乎無(wú)法實(shí)現。我國人均經(jīng)濟實(shí)力嚴重落后于發(fā)達國家甚至很多中等收入國家,社會(huì )化養老起步晚,深度嚴重欠缺,養老產(chǎn)業(yè)準備不足,因此目前還無(wú)法實(shí)行完全社會(huì )化養老。

    首先,我國老年人基數龐大,養老負擔太重,政府財力不足以支撐完全社會(huì )化養老模式。截至2013年底,我國60歲及以上老年人口數已經(jīng)超過(guò)2億,占總人口的14.3%。未來(lái)10年,中國老齡人口每年大約要增加1000萬(wàn)人,到2050年全國老齡人口將超過(guò)總人口的1/3。我國政府面臨著(zhù)前所未有的,也是世界其他國家都沒(méi)有遇到過(guò)的巨大的社會(huì )化養老壓力。

    在計劃經(jīng)濟時(shí)代,我國也曾由財政完全兜底,在城市中實(shí)行在職職工的退休金制度,解決城鎮在職職工養老問(wèn)題。改革開(kāi)放后,社會(huì )經(jīng)濟結構發(fā)生較大變化,國有企業(yè)改革不斷推進(jìn),雇傭關(guān)系的多樣化,原先的財政兜底的社會(huì )保障模式已不適應經(jīng)濟發(fā)展,而且老年人口比重的不斷上升,也使財政不堪重負。

    其次,我國社會(huì )化養老起步較晚,廣度尚未完全覆蓋,深度嚴重不足。近年我國養老保障覆蓋面在不斷擴大,但是城市企業(yè)職工養老金替代率[ 養老金替代率,是指勞動(dòng)者退休時(shí)的養老金領(lǐng)取水平與退休前工資收入水平之間的比率。它是衡量勞動(dòng)者退休前后生活保障水平差異的基本指標之一。]較低,而城鄉居民基本養老金水平更低。根據2013年社科院白皮書(shū)相關(guān)數據,我國城鎮職工基本養老保險給付水平經(jīng)過(guò)10年連續調整,目前月均僅2000元,平均養老金替代率從改革初期的60%多下降到40%左右,低于國際勞工組織1952年《社會(huì )保障最低標準公約》規定的55%的警戒線(xiàn),城鎮和農村居民的基本養老金水平則更低。目前,世界上實(shí)行養老保障的國家中,78%的國家的養老金替代率高于60%,替代率在40%的僅有6個(gè)國家,低于40%的只有海地(33%)?梢(jiàn)中國的養老金給付水平在世界上位于后列。根據西南財經(jīng)大學(xué)中國家庭金融調查(CHFS)數據,2013年行政事業(yè)單位退休人員月均退休工資為2642元,城鎮職工養老保險為2067元/月,城鎮居民基本養老保險為1171元/月,而農村居民基本養老保險領(lǐng)取金額僅為194元/月。

    最后,從我國養老產(chǎn)業(yè)來(lái)看,對老齡化社會(huì )到來(lái)準備不足,只能承接極少數老人的養老服務(wù)保障。到2012年,我國僅有4.43萬(wàn)個(gè)提供住宿的養老服務(wù)機構,床位417萬(wàn)張,收養近300萬(wàn)人,每千名老人擁有21張床位。到2014年3月,養老床位僅增至506萬(wàn)張,每千名老人25張,而中等收入國家為70張。

    因此,我國目前尚無(wú)條件實(shí)行完全的社會(huì )化養老模式,將來(lái)也只能隨著(zhù)經(jīng)濟發(fā)展在家族養老基礎上不斷加大社會(huì )養老投入,促進(jìn)社會(huì )化養老的發(fā)展,同時(shí)通過(guò)收入分配體系、輿論道德體系、新型養老模式的建設和完善,促進(jìn)家庭養老的質(zhì)量提升。

    三、中國養老模式正在發(fā)生顯著(zhù)變化

    隨著(zhù)我國經(jīng)濟金融和社會(huì )保障體系的發(fā)展以及人口老齡化的進(jìn)一步加劇,中國的養老模式正在發(fā)生劇烈的變革:一方面,由過(guò)去單純以家庭養老為主的模式發(fā)展成現在的家庭養老與社會(huì )化養老相結合的模式;另一方面,家庭養老的資金來(lái)源也由過(guò)去的家庭成員供給為主向個(gè)人財產(chǎn)儲備為主轉變。

    (一)社會(huì )化養老覆蓋面逐步擴大

    伴隨改革開(kāi)放的逐步深入,我國社會(huì )化養老的覆蓋面在持續擴展。20世紀90年代,我國開(kāi)始發(fā)展城鎮職工基本養老保險制度;2009年以來(lái)開(kāi)始將基本養老保險制度向城鎮居民和農村居民覆蓋,到2013年各類(lèi)養老保險對45歲以上人口的覆蓋面已接近80%(其中57%歸功于農村基本養老保險)。目前,已經(jīng)形成了由城鎮職工基本養老保險、城鎮居民社會(huì )養老保險、新型農村社會(huì )養老保險共同構成的基本養老保險體系;攫B老保險保障參保民眾退休后的基本生活,是我國養老保障體系的基礎。2014年初,國務(wù)院頒發(fā)了《關(guān)于建立統一的城鄉居民基本養老保險制度的意見(jiàn)》,意見(jiàn)指出將新型農村社會(huì )養老保險和城鎮居民社會(huì )養老保險兩項制度合并實(shí)施,在全國范圍內建立統一的城鄉居民基本養老保險制度。截至2013年末,全國參加城鎮職工基本養老保險人數增加到32212萬(wàn)人,參加城鄉居民基本養老保險人數達49750萬(wàn)人。

    與社會(huì )化養老在大多數國家的發(fā)展歷程相類(lèi)似,我國的養老保險也呈現先城鎮后農村、先城鎮正式單位職工(職業(yè)人群)后各類(lèi)靈活就業(yè)人員的推進(jìn)趨勢。根據新一屆領(lǐng)導人的施政綱領(lǐng),未來(lái)各級政府將加大養老保險的財政投入,實(shí)現養老保險全覆蓋和保障能力的不斷提升。

    (二)補充養老保險得到初步發(fā)展

    近年來(lái),我國養老模式的一個(gè)重要變化是補充養老保險的出現。補充養老保險是由單位(企業(yè)、機關(guān)事業(yè)單位等)根據自身經(jīng)濟實(shí)力,依據相應的法律法規,為本單位職工提供的作為退休收入保障的補充性、輔助性的養老保險制度。補充養老保險不具有國家強制性,它是一項重要的福利制度,是人力資源管理的重要組成部分。國家或政府依法監管企業(yè)補充養老保險,但是不直接干預補充養老保險的運營(yíng),補充養老保險的責任主體是單位,在單位內部實(shí)施執行。當前,企業(yè)年金是我國補充養老保險的主要形式。目前實(shí)施企業(yè)年金的多為優(yōu)勢行業(yè)及大企業(yè)。截至2013年末,建立企業(yè)年金的企業(yè)為66120個(gè),參加職工為2056.29萬(wàn)人,積累基金6034.71億元。

    雖然目前我國企業(yè)年金的覆蓋面還較小,但是未來(lái)的發(fā)展空間巨大、經(jīng)濟意義重大。企業(yè)年金可以廣泛調動(dòng)優(yōu)勢行業(yè)的社會(huì )資本,增強社會(huì )化養老保障能力,有利于財政資金更多地向低收入人群傾斜,有利于社會(huì )和諧與穩定;對于單位來(lái)說(shuō),完善的企業(yè)年金機制可以更有效吸引人才,提高凝聚力,提升競爭力;對于個(gè)人來(lái)說(shuō),企業(yè)年金更是提高養老水平,避免養老保險風(fēng)險的重要手段。隨著(zhù)劉易斯拐點(diǎn)的出現和人口紅利的消失,勞動(dòng)力資源的稀缺性將受到越來(lái)越多的重視,相關(guān)的稅收優(yōu)惠、監管協(xié)調等政策也會(huì )不斷完善,建立企業(yè)年金制度的積極性迅速提高,我國企業(yè)年金將會(huì )迎來(lái)快速發(fā)展的時(shí)期。

    (三)個(gè)人財產(chǎn)養老模式“方興未艾”

    傳統的家庭養老模式下,老年人的主要經(jīng)濟來(lái)源是以子女為主的家庭成員供給,即“養兒防老”。這種模式本質(zhì)上同經(jīng)濟發(fā)展水平和思想觀(guān)念高度相關(guān)。在中低收入階段,居民本人當期收入在滿(mǎn)足家庭日常支出等消費后所剩無(wú)幾,因此進(jìn)入老年后只能靠家庭其他成員(主要是撫養成長(cháng)起來(lái)的子女)的供給來(lái)生活;即使部分富裕家庭財產(chǎn)積累較多,主要也是用于子女繼承,而不是財富積累者個(gè)人養老保障。近年來(lái),隨著(zhù)我國經(jīng)濟的發(fā)展、收入水平的提高和思想觀(guān)念的改變,越來(lái)越多的人傾向于在工作階段積累一定的財產(chǎn),用于個(gè)人未來(lái)的養老保障。這種現象不僅發(fā)生在一線(xiàn)發(fā)達城市,中小城市甚至農村也出現了這種趨勢。

    根據中國家庭金融調查(CHFS)數據,中國居民希望將來(lái)以和子女居住方式進(jìn)行養老呈下降趨勢,希望自己居住呈上升趨勢。在50、60、70和80后中,希望將來(lái)自己居住養老的占比分別為46%、50%、60%和65%,而希望和子女居住養老的比例則分別為42%、41%、32%和27%。另外,在有養老計劃的居民中,養老計劃中包含自己儲蓄的居民在50后中的占比為43%,在60、70和80后中占比分別為47%、56%和 67%,呈明顯上升趨勢。相應的,養老計劃中包含依靠子女養老的居民占比則呈下降趨勢,在50、60、70和80后中所占的比例分別為37%、31%、25%和19%。

    居高不下的儲蓄率數據也從另一個(gè)側面說(shuō)明個(gè)人儲蓄性養老在我國的發(fā)展態(tài)勢。自2009年以來(lái),我國居民儲蓄率在全世界一直排名第一。截至2014年4月,我國居民儲蓄余額為46.45萬(wàn)億元,儲蓄率超過(guò)50%,遠遠高于世界平均水平。由于我國的社會(huì )保障體系還不健全,居民儲蓄的大部分為預防性?xún)π,若按?/3的居民儲蓄用于養老儲備來(lái)粗略計算,用于養老儲備的資金超過(guò)30萬(wàn)億元。

    從理論上說(shuō),個(gè)人儲蓄性養老準備既應該包括金融資產(chǎn)形式的財富積累,也應該包括實(shí)物形式的財富積累。目前,房產(chǎn)在中國居民資產(chǎn)中占比超過(guò)60%!耙苑筐B老”等財產(chǎn)養老模式也越來(lái)越能夠被社會(huì )接受,通過(guò)將住房等其他財產(chǎn)轉化成即期的現金流,用以解決當期養老支出正成為未來(lái)的一種發(fā)展趨勢。2014年3月,保監會(huì )下發(fā)了《關(guān)于開(kāi)展老年人住房反向抵押養老保險試點(diǎn)的指導意見(jiàn)(征求意見(jiàn)稿)》,這預示著(zhù)“以房養老”將在我國探索實(shí)施。

    從國際經(jīng)驗看,許多西方高福利國家也采取國家和個(gè)人共同負擔、政府基本福利和商業(yè)保險相結合,為公眾提供水平更高、預期更加穩定的養老保障,而其中的個(gè)人財產(chǎn)養老積累可以享受多方面、多形式的稅收優(yōu)惠和金融支持。未來(lái)我國也應該通過(guò)稅收優(yōu)惠和其他政策手段鼓勵個(gè)人參加個(gè)人儲蓄性養老保險計劃和商業(yè)保險,例如規定個(gè)人收入的一定比例用于購買(mǎi)個(gè)人養老計劃或商業(yè)保險可以減免所得稅等。這樣做不僅可以穩定居民對未來(lái)養老保障預期,也可以使得相當份額的短期儲蓄轉化為長(cháng)期投資。

    四、中國養老模式變革將對中國金融市場(chǎng)發(fā)展和商業(yè)銀行轉型產(chǎn)生深遠影響

    “經(jīng)濟決定金融”,無(wú)論從國際經(jīng)驗來(lái)看,還是從我國社會(huì )經(jīng)濟自身發(fā)展趨勢來(lái)看,養老模式的變化將給我國金融領(lǐng)域帶來(lái)一次“前所未有”的變革,將會(huì )深刻影響到未來(lái)中國金融市場(chǎng)結構和商業(yè)銀行的改革和發(fā)展。

    (一)養老基金的迅速發(fā)展將增加資本市場(chǎng)的資金供給,促進(jìn)資本市場(chǎng)長(cháng)期穩定發(fā)展

    從養老資金屬性看,居民和社會(huì )儲備的養老基金具有長(cháng)期穩定的特點(diǎn),更加符合資本市場(chǎng)的資金需求偏好。在發(fā)達國家,養老基金往往成為資本市場(chǎng)中最重要機構投資者。如美國養老金基金的規模較大,并對資本市場(chǎng)發(fā)展起到重要作用。1999年美國政府退休基金與私人養老金的金融資產(chǎn)總值達6919.6億美元,成為資本市場(chǎng)上最大的機構投資者,其占比超過(guò)商業(yè)銀行。截至2013年9月末,該值高達16.1萬(wàn)億美元,市場(chǎng)占比達20.5%。另外,壽險公司和共同基金的很大一部分資金也來(lái)源于私人養老金計劃。累計算來(lái),養老基金的投資占到美國全部機構投資約50%左右。

    目前我國養老基金的總體規模還很小,但未來(lái)發(fā)展前景廣闊。2013年末,全國社;鸬囊幠1.1萬(wàn)億元,全國職工基本養老保險基金累計結余約3.13萬(wàn)億元,企業(yè)年金基金累計結存6035億元。隨著(zhù)人口的增長(cháng)、老齡化問(wèn)題的加劇以及社保體制的不斷完善,這些養老基金規模將不斷擴大。據世界銀行的預測,中國是亞洲增長(cháng)最快的新興養老金市場(chǎng),到2030年養老金市場(chǎng)的規模將達到15萬(wàn)億元;養老金的市場(chǎng)化運營(yíng)也將是大勢所趨。居民積累和社會(huì )儲備的養老基金進(jìn)入資本市場(chǎng),將為資本市場(chǎng)提供長(cháng)期穩定的資金來(lái)源,為資本市場(chǎng)注入新的動(dòng)力,進(jìn)一步促進(jìn)資本市場(chǎng)的長(cháng)期穩定發(fā)展。

    (二)居民養老金融服務(wù)需求的變化將促進(jìn)金融創(chuàng )新,推動(dòng)金融行業(yè)快速發(fā)展

    養老模式的變化不僅改變著(zhù)養老資金的來(lái)源,還將改變居民的金融服務(wù)需求,推動(dòng)著(zhù)金融行業(yè)的改革、創(chuàng )新與發(fā)展。在人口老齡化、個(gè)人財富不斷積累、社保改革、資本逐利以及通貨膨脹等因素影響下,個(gè)人的資金合理規劃、資產(chǎn)保值增值的需求逐步增強。財產(chǎn)養老模式下資產(chǎn)的儲備需求,將進(jìn)一步推動(dòng)存款等傳統金融業(yè)務(wù)發(fā)展;居民養老資產(chǎn)的增值保值需求將推動(dòng)理財等資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的發(fā)展;合理的財產(chǎn)養老規劃需求將推動(dòng)養老咨詢(xún)服務(wù)的發(fā)展。

    調查分析表明,未來(lái)可能會(huì )有越來(lái)越多的居民選擇商業(yè)養老保險來(lái)作為補充。在有養老計劃的居民中,50后中只有2%選擇商業(yè)養老保險,而在60、70和80后中,這一比例則分別為5%、9% 和13%,呈明顯上升趨勢。另外,居民對商業(yè)養老保險的信任程度也在不斷增加,50后中對商業(yè)養老保險持信任態(tài)度的比例為31%,60、70和80后則分別為35%、37%和38%。

    養老模式的變化還將催生新的金融工具和金融服務(wù)。養老保險基金投資具有長(cháng)期性、偏好流動(dòng)性以及安全性等特征,對本身的資產(chǎn)組合具有特定的選擇偏好,這將推動(dòng)金融工具如零息票債券、擔保品抵押債券、長(cháng)期債券、衍生金融工具等新產(chǎn)品創(chuàng )新,由此還將帶動(dòng)一些新的金融業(yè)務(wù)的產(chǎn)生和發(fā)展,如指數化與投資組合保險業(yè)務(wù)、長(cháng)期債券投資策略業(yè)務(wù)、養老金基金設計精算、投資咨詢(xún)、托管、結算、審計、代發(fā)等業(yè)務(wù)。

    (三)養老資金的偏好將間接影響社會(huì )融資方向,促進(jìn)金融結構優(yōu)化和金融市場(chǎng)多層次發(fā)展

    養老基金的偏好會(huì )影響到資本市場(chǎng)投資結構。在具體的投資模式上,我國的養老基金有著(zhù)獨特的風(fēng)險偏好和市場(chǎng)環(huán)境,更加注重風(fēng)險控制,這一點(diǎn)與西方養老基金的多元化投資模式有所不同。我國養老金基金對投資工具的選擇必然會(huì )集中到那些投資期長(cháng)、穩定性、回報率較高的資產(chǎn)組合,這將增加資本市場(chǎng)中的長(cháng)期性投資需求。隨著(zhù)養老基金在資本市場(chǎng)中地位的不斷上升,其投資偏好必將深刻地影響到股票與債券選擇,并將深刻地影響社會(huì )資金在貨幣市場(chǎng)和資本市場(chǎng)上配置結構。

    同時(shí),養老基金參與資本市場(chǎng)將帶動(dòng)相關(guān)非銀行金融機構(如基金公司、證券公司、保險公司)的發(fā)展,增加金融市場(chǎng)的深度和廣度,推動(dòng)金融深化,對于矯正過(guò)度依靠間接融資的金融結構失衡、充分發(fā)揮直接融資的風(fēng)險分擔功能、促進(jìn)我國金融市場(chǎng)多層次發(fā)展以及提高整個(gè)金融體系的效率和流動(dòng)性有著(zhù)積極的作用。

    (四)商業(yè)銀行應從戰略高度認識養老模式轉變的金融機遇

    國際經(jīng)驗表明,商業(yè)銀行占據著(zhù)養老金融市場(chǎng)的絕大部分份額。在歐洲國家,銀行系占據了養老基金絕大部分的市場(chǎng)份額:瑞典養老資產(chǎn)的80%投資是由銀行掌控的;在德國和法國,5家最大銀行控制了60%以上的養老基金公司。在美國,商業(yè)銀行已經(jīng)成為僅次于投資基金的第二大養老金計劃服務(wù)供應商。我們可以發(fā)現國外大型銀行不僅控制了本國養老金,還滲透進(jìn)入發(fā)展中國家市場(chǎng)。拉美整個(gè)養老金市場(chǎng)的84%由銀行資本(尤其是國外銀行)控制。

    我國預計到2050年老齡人口將突破4億人,考慮到中國經(jīng)濟的持續增長(cháng),若以人均養老儲備財產(chǎn)100萬(wàn)元估算,屆時(shí)將產(chǎn)生400萬(wàn)億的養老金融服務(wù)市場(chǎng)。商業(yè)銀行可以以法人受托身份參與養老金的資產(chǎn)管理,并通過(guò)托管、投資理財、支付結算、規劃咨詢(xún)等業(yè)務(wù)提供一站式、全方位養老金融服務(wù),滿(mǎn)足養老模式變革帶來(lái)的一系列養老金融需求。商業(yè)銀行應高度重視這一重大戰略機遇,加快對養老金融的戰略規劃和市場(chǎng)布局。

    1、考慮老年人活動(dòng)范圍和風(fēng)險偏好,提供綜合化服務(wù),滿(mǎn)足養老儲蓄資產(chǎn)的保值增值需求。商業(yè)銀行可以借助物理網(wǎng)點(diǎn)尤其是社區銀行,通過(guò)面對面的營(yíng)銷(xiāo),提高老年人的信任感,為老年人提供資產(chǎn)投資規劃咨詢(xún)、資產(chǎn)托管、投資理財、生活消費支付等一站式服務(wù)。尤其是應該綜合考慮風(fēng)險組合和期限組合,以穩健為重點(diǎn),為老年人合理配置資產(chǎn)組合,提供符合老年人特點(diǎn)的優(yōu)質(zhì)服務(wù)。

    2、積極關(guān)注“以房養老”等不動(dòng)產(chǎn)養老資產(chǎn)產(chǎn)生的金融需求。老年人除了在工作期間儲蓄用于個(gè)人養老外,不動(dòng)產(chǎn)等其他財產(chǎn)也可以在老年時(shí)通過(guò)銀行融資獲得即期現金流。銀行應未雨綢繆,研究房屋“反向抵押”等以養老為目的的金融產(chǎn)品,注意金融產(chǎn)品創(chuàng )新與中國特殊的房地產(chǎn)環(huán)境對接,制度設計上要緊緊把握養老需求,防止把“反向抵押”獲得的養老金用于還債、后代教育等非養老用途。目前,在我國“以房養老”的衍生模式是“以租養老”,以房屋租金支付養老院費用等。銀行也可以和房屋經(jīng)紀機構合作,在房屋代管、租金監管等多方面介入房屋養老市場(chǎng),在市場(chǎng)發(fā)展中不斷發(fā)現新的金融機遇。

    3、不斷完善和擴大企業(yè)年金市場(chǎng)中的銀行和非銀行業(yè)務(wù)。近年來(lái)我國企業(yè)年金發(fā)展迅速,但收益率較低,年均收益率不到4%,甚至低于同業(yè)存款收益。商業(yè)銀行可以對該項業(yè)務(wù)實(shí)行專(zhuān)業(yè)化運作,成立類(lèi)似于養老金專(zhuān)業(yè)銀行,也可以在當前事業(yè)部基礎上提高業(yè)務(wù)運作的專(zhuān)業(yè)化、精細化程度,深耕市場(chǎng),確保安全,提升價(jià)值創(chuàng )造能力,搶占市場(chǎng)戰略高地。

    (五)監管部門(mén)應為養老金融發(fā)展創(chuàng )造良好的政策環(huán)境

    目前,基本養老保險基金由地方管理,但相關(guān)部門(mén)無(wú)法就投資主體達成一致,因而相關(guān)配套監管政策仍未落地。中央政府應建立基本養老保險基金的全國性統籌機制,形成資金的規模效應,同時(shí)監管部門(mén)可在2011年的《社會(huì )保險法》基礎上落實(shí)監管政策,在保證安全的前提下使三萬(wàn)多億養老金進(jìn)入資本市場(chǎng),投資低風(fēng)險產(chǎn)品,獲得穩定收益。

    在企業(yè)年金方面,完善梳理由國家法律、部門(mén)規章、地方政策等組成的法規體系。在目前分業(yè)監管的背景下,可以借鑒美國對企業(yè)年金計劃的監管經(jīng)驗,采用分散監管的模式,對不同類(lèi)型的企業(yè)年金計劃可由勞動(dòng)和社會(huì )保障部、中國保監會(huì )分別承擔監管職能,可以采用受托人制度和保險合同方式來(lái)發(fā)展我國的企業(yè)年金計劃。

    總體上,監管部門(mén)要明確監管政策,落實(shí)規則細節,使市場(chǎng)參與者有章可循,使養老金融市場(chǎng)有序健康發(fā)展。同時(shí),擴大市場(chǎng)準入,為更多金融機構參與養老金融創(chuàng )造條件,如擴大獲得企業(yè)年金受托、帳管和托管三重資格的銀行數量,擴大市場(chǎng)參與者范圍等。

來(lái)源:廣州華路卓企業(yè)管理咨詢(xún)有限公司 發(fā)布時(shí)間:2014-07-14 18:48:58
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